становятся мировые финансы, тем
меньшую роль играет государство.
Экономика США и местные биржи
по-прежнему крупнейшие в мире,
но Европа, Китай и Ближний Восток
(и не только) уже обрели глобаль-
ное влияние. Прибавьте к этому
внешнеторговый профицит азиат-
ских стран и сверхприбыли экспор-
теров нефти: их деньги также идут
на международные рынки капита-
ла, повышая их ликвидность. Новые
вливания привели к снижению
кредитных ставок в развивающихся
странах, породили очередную
волну инвестиционных проектов
и вдохнули новую жизнь в инвест-
банки Уолл-стрит, переживавшие
не лучшие времена.
Все это происходило на фоне
радикальных изменений глобаль-
ной финансовой системы. Общеми-
ровая стоимость таких активов, как
акции, частные и корпоративные
кредиты, банковские вклады,
взлетела с $12 трлн в 1980 году
до $195 трлн в 2007-м (см. врез-
ку «Мировые финансы: взрывной
рост»). В сущности, эти активы
растут даже быстрее, чем мировая
экономика,— это явление мы
в McKinsey Global Institute называ-
ем углублением финансового
океана. В 1980 году общая стои-
мость финансовых активов почти
равнялась сумме ВВП всех стран
мира, а к концу 2007-го «глубина»
международных финансов (отно-
шение стоимости активов к сумме
ВВП) составила 356%. Наконец,
никогда прежде на рынках капита-
ла не было такого переплетения
интересов. Сегодня треть гособли-
гаций, четверть корпоративных
бумаг и одна пятая производных
инструментов, привязанных к част-
ным долговым обязательствам,
проданы за границу, то есть принад-
лежат инвесторам из других стран.
Даже если вы в частном порядке
ведете игру на американских
биржах и только с американскими
бумагами, цены вам все равно
Новые частные и корпоративные
игроки. Когда-то первую скрипку
на биржах играли правительства,
торгующие юсударственными
облигациями, и компании со свои-
ми акциями, но все это в прошлом.
Пенсионные фонды и страховые
компании все еще ведут актив
ную инвестиционную политику,
но возрастает роль и других игро-
ков. Хедж-фонды, фонды прямых
инвестиций, центробанки, государ-
ственные инвестфонды и госкор-
порации — все они сегодня за-
нимают весьма заметное место
на мировых рынках, и у всех —
очень разные инвестиционные
цели и стратегии. Некоторые
из этих организаций работают
и с частными, и с институциональ
ными инвесторами. Последний
кризис высветил все недостатки
нынешней системы, которая, во-
первых, жестко регламентирует де-
ятельность одних игроков и напрочь
забывает о других и, во-вторых, не
действует на международном уров-
не. Если нет единою подхода и об-
щих правил, инвесторы начинают
выискивать ниши, ограничения
в которых минимальны. А это
прямая дорога к краху нынешней
системы регулирования.
Нерегулируемые рынки: мифы
и реальность. Регуляторам рынка
нужно осознать масштаб финансо-
вых операций, которые ведутся
за пределами традиционных пуб-
личных площадок с их жесткими
Мировые финансы: взрывной рост
За последние 30 лет стоимость мировых финансовых активов (левые столбцы в каждой паре)
росла гораздо быстрее, чем матовой ВВП (правые столбцы): мы называем это
углублением финансового окегнз. Если в 1980 году стоимость активов составляла
119% мирового ВВП. то в 2007-и — 356%
Общемировая стоимость финансовых активов, трлн долларов
Ахиии
Негосударственные долговые обязательств*
Государственные долговые обязательства
Байкове*не вклады
Номимлпьимт «провой ВВП (т трлн долларов)
OOS Финансовая глубина (% от ВЕЛ)
$94
1980
1990
2000
$195
3174
3404
3564
2005
2006
2007
Источник
Af
cKmey Global Institute
Примечание:
Значения мировых ;-.Ы9ое и ВВП округлены Финансовая глубина определялась
на основе данных до округления
h b r-ru ssia .ru
О ктябр ь 2 0 0 8 I H arvard B usiness Review - Россия
1 9
предыдущая страница 20 Harvard Business Review Russian 2008.09 читать онлайн следующая страница 22 Harvard Business Review Russian 2008.09 читать онлайн Домой Выключить/включить текст