С "
Даже страны — экспортеры
нефти и газа не защищены от опас-
С
ностей, связанных с замораживани-
®
ем потребительских цен. Например,
3
Венесуэла и Иран сдерживают
Э
их рост за счет высоких доходов
от продажи нефти и тем самым
предотвращают недовольство на-
селения. Несмотря на замедление
темпов роста в развитых экономи-
ках, в 2008 году он продолжался
в России — но в основном за счет
целевого распределения нефтяных
доходов. Дешевая нефть может
сильно ограничить возможности
руководителей этих стран.
В конечном счете, отказавшись
от дотаций, власти повышают
эффективность своей экономики,
что идет на пользу и стране, и ино-
странным инвесторам. Следующее
соображение: хотя марши протеста
устраивают бедные, выигрывают от
дотаций в первую очередь богатые.
Поданным исследования МВФ,
проведенного в ряде развивающих-
ся стран, почти половину субсидий
получают 20% населения из самых
обеспеченных слоев, а самым
бедным 20% граждан достается
лишь десятая часть помощи. Урезав
дотации, правительства сэкономят
средства, которые можно направить
на борьбу с нищетой, на поддержку
образования и здравоохранения,
защиту окружающей среды и раз-
витие инфраструктуры. Наконец,
придется эффективнее использо-
вать энергию и вкладывать деньги
в развитие альтернативной
энергетики.
Тем не менее правительствам
следует сокращать дотации очень
осторожно, чтобы оградить своих
граждан и работающие в стране
компании от внезапного цено-
вого шока.
И эн Врем м ер (Ion Bremmer;
bremmer@eurasiagroup.
net)
прези-
дент консалтинговой фирмы Eurasia
Group (Нью-Йорк), специализирующей-
ся на политических рисках; автор кни-
ги
« The Fat Toll: The Power o f Political
Knowledge in on Uncertain World».
СТРАТЕГИЯ
У р о к и с т о р и и
д л я ф и н а н с и с т о в
МЭ1ЫО СГ ЬАГ-МОН1ЕФЬОР1.
НУНО МОНИ ПРО
Ужас и смятение, которые мы наблю-
даем в сфере финансовых услуг,
лишний раз показывают, насколько
уязвимы в тяжелые времена даже
крупные фирмы. И хотя 2008 год был
богат на невиданные банкротства
и потери, спады в финансовом сек-
торе происходят регулярно и устояв-
шим компаниям полезно освежить
в памяти уроки прошлого, прежде
чем снова строить планы на будущее.
Вместе с Ниалом Фергюсоном
проанализировали семь экономи-
ческих спадов, которые пришлись на
последние 28 лет. Нас интересовало,
как пережили их североамериканские
и западноевропейские компании,
занимающиеся банковской деятельно-
стью,управлением активами, потреби-
тельскими финансами, страхованием,
инвестициями и специализирован-
ными финансовыми услугами (всего
было изучено 600 организаций).
Наш основной вывод таков: нельзя
ждать, пока грянет гром, и рассчи-
тывать на свои мастерство и удачу.
В благополучные периоды компании
могут — и должны — принять меры
предосторожности и уберечь себя
и своих акционеров от катастрофи-
ческих потерь.
Мы посмотрели, как менялся
показатель мультипликатора цена/
прибыль во времена спадов, причем
мы учитывали только статистически
значимые тенденции. Выяснилось,
что компании с большим числом
держателей обыкновенных акций
быстрее возвращают утраченные
позиции, чем фирмы с ограничен-
ным кругом крупных акционеров.
Стратегические инвесторы обычно
не продают свои акции. Поэтому чем
больше акций компании находится
в свободном обращении, тем эти бу-
маги ликвиднее и тем сильнее на них
отражаются краткосрочные рыноч-
ные колебания. Плохие новости при-
водят к резкому падению котировок,
хорошие — к быстрому росту.
Еще мы выяснили, что у компаний,
доля мелких акционеров которых на
начало кризиса 2000 года была выше
средней, мультипликатор цена/при-
быль в 2003 году составил 105% от
докризисного показателя, а у компа-
ний, доля свободно обращавшихся
акций которых была ниже сред-
ней,— лишь 96%. Урок очевиден: как
бы ни было трудно, руководители
2 0
H a rva rd B u s in e s s R eview — Р оссия I Я н в а р ь — ф е в р а л ь 2 0 0 9
h b r-ru s s ia .ru
предыдущая страница 19 Harvard Business Review Russian 2009.01 читать онлайн следующая страница 21 Harvard Business Review Russian 2009.01 читать онлайн Домой Выключить/включить текст